穩定的資產盈利能力
公司主營業務以重慶市區的供排水為主,目前具備193萬噸/日供水能力和204萬噸/日污水處理能力,盈利能力較為穩定。未來供水能力還有增長空間,同時凈資產收益率不到8%-10%的水平,自來水存在調價空間。污水處理業務收益率較高,2014年進入新的調價周期,有處理費下調風險,但由于水量穩定增長,預計下調對利潤影響不會太大。
高分紅收益率保障安全邊際
公司每年經營性現金流入超過20億元,2013年底在手現金超過47億元。同時公司每年穩定分紅比例超過65%,按照目前的市值測算,分紅收益率高達4.32%。在滬港通的大背景下,公司作為估值最低的水務公司或得港資青睞。
重慶國企改革可能助推公司成長
重慶國資力推混合所有制改革,5月8日重慶國資委推出方案后,5月16日公司接大股東通知曾公告大股東層面或通過股權出資方式將公司部分股權劃與大股東與蘇伊士,國開金融,新創建,青島新天地等組成的合資公司。我們預計大股東層面的變化短期除可能的股權變更外,對上市公司并無直接影響,但在國企改革的大背景下,上市公司有望從多個層面受益:1)混合所有制企業持股上市公司,可能為上市公司治理結構和考核激勵帶來改善;2)混合所有制企業未來布局環保產業大平臺,未來上市公司可能獲得混合所有制平臺企業的支持。
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